建信责任梁洪昀:A股市场结构性机会与风险并存
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  (史传发 马薪婷 )

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  关于政策微调后的市场未来走向,莫泰山认为,政策微调后,流动性进一步推动估值倍数扩张将告一段落,市场已对此做出了反应。但如果因为调整而对后续经济和市场预期转为悲观没有必要,目前市场点位对应2009年PE大概在20倍左右,还是比较合理的。流动性不进一步宽松并不代表会大幅紧缩,后续企业盈利增长仍能推动市场平稳走好,有成长性的企业将有望胜出。

  梁洪昀:上证社会责任指数其成份股大多为各行业规模较大、有影响力的企业,从风格倾向来看,上证社会责任指数呈现明显的大盘价值风格。

  交银施罗德基金总经理莫泰山日前在接受采访时表示,本轮股市调整是各方对货币政策微调的反应,但中国宏观经济复苏的趋势没有改变。市场将由流动性推动为主转为业绩推动加复苏预期推动为主,目前的机遇在于抓住业绩增长的收益。而治理机制好的公司,长期获得持续稳定的业绩增长的概率更高,这也是我们此次推出公司治理指数产品的一个初衷。

  今年的市场相比过去四年的大起大落,总体上会显得平淡一些。结构性机会和结构性风险并存。市场在基本面上存在着支撑,比如经济的持续复苏、人民升预期中的升值、1季度上市公司强劲的增长数据、金融创新等,对市场而言都是积极的因素,因此市场如果出现回调,还是会存在反弹的空间,当然,不会出现2006、2007和2009年那样的暴涨。从结构上看,中小股票估值过于高昂,泡沫化的风险凸显。通胀和经济过热风险的升温,也可能导致调控政策的出台,这对市场上行有一定的抑制作用,市场还是比较难以摆脱盘整的格局。

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  事实上,股神巴菲特也将公司治理看作考察上市公司的第一要素。对此,莫泰山认为,A股市场的有效性正在不断提高,投资者将越来越关注上市公司的内在价值,公司治理优良的上市公司必将受到投资者的重视。“此次产品发行的背后,是交银施罗德对中国经济复苏趋势、A股市场长期向好大势和A股市场有效性的信心。”

  现阶段上证责任社会指数成分股的估值水平相对低廉。天相投顾的统计数据显示,截至2010年2月底,上证社会责任指数的PE水平为21倍,明显低于A股整体23到24倍的PE水平,具备较高的估值安全性。

  莫泰山表示,“投资是一个长期持续的过程,所以我们要选择能够长期稳定成长的上市公司。这既要求企业在当前拥有良好的基本面,同时,也要有长久保持良好基本面的能力。从这个角度讲,公司治理是企业的健康基因,是投资应该考察的根本。”据悉,上证180公司治理指数融合了上证180指数和上证公司治理指数的几乎全部优势,其成份股既是具有良好基本面的大盘蓝筹股,也同时拥有优良的公司治理结构。“因此我们把180公司治理指数称为‘健康指数’,根据指数的维护规则,每年上交所和中证指数公司还会组织对指数成份股进行’体检’,将公司治理有瑕疵的公司剔除出去,将一些新公司替补进来,保证这一指数‘身体健康,充满活力’。”

建信上证社会责任ETF拟任基金经理梁洪昀

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  梁洪昀先生, CFA,证券从业经历6年,现任建信基金管理有限责任公司投资管理部副总监。2003年1月获清华大学经济学博士学位,2003年1月至2005年8月,就职于大成基金管理有限公司,历任金融工程部研究员、规划发展部产品设计师、机构理财部高级经理。2005年8月加入建信基金管理有限责任公司,历任研究部研究员、高级研究员、研究部总监助理、研究部副总监。2009年11月5日起任建信沪深300指数证券投资基金(LOF)基金经理。

   “如果单独看上市公司的市值规模等指标,还不能够全面考察上市公司的投资价值。”莫泰山将公司治理看作上市公司的身体素质。人的身体好,就不容易生病,就能用充沛的体力去发展,就比较容易长寿。而上市公司如果有好的公司治理,就能够有效降低经营风险,更有活力地投入竞争,并实现公司的长期可持续发展。

  新浪财经:据了解,贵公司近期发行的社会责任基金其跟踪的目标指数为上证社会责任指数,不少投资者都这个指数比较陌生,请您为投资者简单介绍下该指数?

  新浪财经:请问您如何看待今年以来的宏观经济运行情况和A股市场表现?

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  希望诸位在投资之前认真想好自己的风险承受能力、投资期限和投资目标,承担适当的风险是取得理想收益的前提,但不要承担自己无法承受的风险。

  截至2009年12月31日,上证社会责任指数的收盘指数为1107.69点,较基日上涨10.77%,而回溯过去两年的表现,其走势表现较大盘略强。从国内外相关经验来看,从长远而言,履行社会责任表现较好的公司其金融风险或其它风险也相对较低,从而其财务状况和市场表现也较好。

  传统的大市值蓝筹品种在前期总体上处于被市场遗忘的状态,然而面向未来地看,它们低廉的估值为投资者提供了比较好的安全边际,这部分上市公司中不乏已经经历了长期宏观经济周期和资本市场双重检验的优质公司,从长期看,它们还是值得投资者信赖的。

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