周克:A股有不少好公司 定价体系不能照搬www.6
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  我们的主要业务是理财,希望能给投资者带来更大的收益,在长期看好的基础上,我们认为目前二级市场应该是更好的投资平台。

  周克:首先,先谈下银行与资本市场中券商、基金的区别。银行是国家最支柱的行业,而资本市场还是处于初级阶段,券商和基金与国外的大投行和大券商相比,相差很远,因此发展潜力很大。这是其发展上还具有的空间优势。

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  记者:您前年曾说过,“投资可以犯错,但绝不能没有特色。”那么现在您的上述观点可有转变?为什么?

  周克:如果大家还认为中国资本市场处于一个发展期,那么你还看好中国的行业,看好中国资本市场,看好中国的国民经济,我觉得多发几只股票型基金是没错的,只要长期看好。如果说你长期看不好,不能判断是否能够给基民赚钱,那么你干脆去发其他的一些产品。目前对于中国的宏观经济也好,对于具体的行业也好,对于整个中国的资本市场也好,我们都是长期看好。我们认为在这个时期,发股票型的产品要比发其他类型的产品更能给投资者带来收益。

  我认为,不仅要控制发行节奏,也要相应调整发行市盈率。目前二级市场整体市盈率降下来了,但在IPO阶段却市盈率依旧偏高,这种状况亟待解决。有的观点认为市场可以自我调节,但我不认同。假如美国市场去年没有政府正确引导的话,会比全年A股市场下跌幅度扩大很多的。

  目前阶段暂不减仓

  ■本报记者 马薪婷

  赚钱才是硬道理 咬定股基不放松

  记者:如果按照您的观点,您认为2011年新股发行的市盈率以及其他方面是否也存在问题?

  我们认为,我们不应该说时间改变了,我们的投资理念就变了,我觉得这个是不对的。公司成立三年了,三年当中,成立第二年和所有的公司一起经历了全球的一场经济危机,这场经济危机对于很多公司,我相信基本上所有的公司都是第一次经历,各公司应对的策略也有所不同,我也想问一句,在去年的经济危机当中,是不是空仓就是一种正确的做法,如果说去年的经济危机当中,如果我没有记错的话连巴菲特的资产也在大幅缩水,这是事实吧,巴菲特的投资理念是不是就改变了呢,我相信没有。

  周克:我认为,新股发行体制还是有些问题的。首先不应该在市场如此低迷的情况下依然发行这么多股票,全年新股发行数量达到277只,而新股破发率高至近七成,无论对企业形象还是对投资者都是不利的。这需要政府正确地引导市场,而现有的发行体制上却未能做到。

  周克:我觉得目前应该是没有这种可能性。至少从我周围现在,大家又开始掏钱去买房子了。而且据我所知,每个月的房地产销量,比以前都是在递增的。没有销量,它的价格是涨不上去的。所以目前来讲,我觉得上半年大家可以看看汽车,那么下半年去看看房子。

  周克应对的方法只有2个字——坚持。周克认为,A股有不少好公司,好股票,这种情况下,应当坚持价值投资,不然就失去了基金存在的意义。

  “有人认为中国股市又开始吹一个巨大的泡泡了,我觉得还没到这个时候,目前的中国资本市场还在恢复期”,这是中邮基金总经理周克上周接受基金周刊记者采访时对当前市场发表的最新评价。以牛市业绩著称的中邮基金今年以来再次用骄人的业绩证明了其在市场上升周期过程中的主动管理优势。截至2009年7月23日,公司旗下中邮核心优选股票基金今年以来净值增长率达到102.66%,成为今年首只业绩翻番的主动管理型基金,中邮核心成长股票基金今年以来净值增长率也达到了83.58%。尽管只有两只基金,且长期关闭申购,目前中邮基金资产管理规模仍达416亿(截至6月30日)。

  记者:据了解,您是基金业内少有的拥有银行、券商、基金公司三种平台工作经验的总经理,您觉得基金与其他两者相比,建立的难点,发展的困难在哪?优势又在哪?

  ⊙本报记者 王文清

  周克:是这样。如果整个A股市场没有可投资方向和投资标的了,我们的仓位自然会下降。而问题恰恰是我们目前认为还能找到投资方向,还很具有投资价值,也有投资标的,即使当中国宏观经济进入下滑阶段,我们依然会挖掘出很多业绩稳定、成长稳定的上市公司。从这个角度来讲,基金公司手里不应该留存过多的现金,不然就失去了基金投资的意义。

  如果投资的回报你只看它一年的话,我觉得意义不大,至少应该拉长一段时间看,我们三年当中,头一年我们的一只产品就排到第二名了,去年那场危机我们在倒数几名位置上,今年至少上半年这个排行榜我们还站在股票型基金的排行榜的第一位,我不能说接下来我们的基金是不是还能在这个位置待多久,但是我认为简单将一年半载的这种判断作为对这个公司风格的判断,我觉得至少还为时过早。但是,不管时间怎么变,我们自己的投资理念是不会变的。简短地说“价值投资”就是我们的投资理念。

  基金周刊:中邮基金前两只产品都是股票方向的,听说公司准备的下一只产品也是以权益类投资为主的基金,是不是未来我们中邮基金会逐步发展成以股票投资为主的基金管理公司?

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  看重长期业绩坚信价值投资

  但是,资本市场相对不成熟,远远没有银行稳定,这是我们面临的大问题。究其原因,个人认为,一是目前A股定价体系不符合中国A股市场发展的特点,没有考虑上市公司的成长性因素,出现了重大偏差;二是从战略层面上看,对资本市场重视程度不够。今年A股跌幅超过21%,身处外围、经济保持稳定较快增长的我们,反倒像是自身遭受了欧债美债那样的危机,很不正常。

  关于为什么不像大部分公司一样同时发一些固定收益类产品,把产品线布全,除了上面的原因外,中邮基金公司不追求资产规模也是重要的因素,否则我们旗下基金不会一直处于停止申购状态。以目前的业绩,如果打开,我相信申购量应该会相当不错的。我们关注是为买了中邮基金产品的基民负责任。比如今年3月份的恢复申购,只是针对老基民。将来发行新的基金产品让投资者参与进来,新的基金也会看市场行情适时停止申购,保护基民利益。如果市场没有变化的话,我们将来新基金的方向还是要控制规模,如果到一定规模,我必然要封闭。我必然要保障老投资者的利益,如果有收益的话,一定会给大家分红。应该这么说,对于新产品这方面,比如说在去年的市场情况下,我们对发一个新产品比较担忧,现在市场环境下,比如说我们现在确定要发了,我们可能就是发行几天,绝不打持久战。因为本身我们追求的,不是简单的规模。

  周克:A股市场处于不稳定阶段,政府应多给予一些关注加以正确引导,而不应该放手用纯市场原则去管理A股市场。因为即使我们的机构投资者,加上散户投资者,无论是从投资理念还是掌握的可投资的财富来说,远远没有达到能让这个市场自我发展、调整、完善与成熟的能力。所以这也给我们基金公司帮助基金持有人理财增加了困难。市场化原则与正确的宏观调控与宏观引导并不对立,更不是矛盾的,只有把三者有机的结合起来,A股市场才能更健康的发展。

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  价值投资道路

  中国经济复苏确立通胀还不到时候

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  基金周刊:大家比较担心资产泡沫的再次滋生,比如近期主要城市房价的急速上升,同时股票市场也已经较年初实现了大幅度的增长,不少专家也提出了适度修正目前货币政策的建议。您是如何看待上述问题的?

  我们有很多上市公司股票,从这个公司一成立就持有,只要进入公司股票池就不会轻易放弃。中间可能会有局部调整,但是大的方向是坚定持有。我们尽量少介入一些炒作题材、重组等跟风的股票,始终坚持价值投资理念。

  周克:我们公司未来还是延续以企业业绩作为驱动的一种投资方式。从公司内部来讲,今年我们的研究员任务是非常非常重的,也非常非常辛苦,调研了大量的上市公司,并且对上市公司进行了深度的挖掘,基本上为我们投资奠定了一定的基础。

  周克的压力主要来自于中邮过去5年多的“大起大落”。2006年,中邮基金公司成立,那一年总经理周克33岁,当年第一只基金募集了15.8亿;2007年正值基金最疯狂的时候,中邮借第2只基金的首募发行及两只基金的后续申购,公司规模一度曾逼近千亿,业绩上,当年中邮核心优选以194.06%的回报率仅次于华夏大盘;到了2008年,中邮旗下基金的排名大幅落后;2009年小牛市,中邮核心优选成为当年首只涨幅破百的基金,当年排名前五;接下来的2010年、2011年中邮基金的业绩表现不是很理想。对此,外界对中邮的“高仓位、激进风格”产生了质疑。

  基金周刊:我们看到中邮基金在投资上属于比较积极主动的类型,您对公司的这种投资风格和理念是怎么理解的?在市场的不同阶段这种风格都可以适用吗?

  周克:走具有中邮自己特色的道路我是会一直坚持下去,不会因为一些客观因素的改变而改变。坚持我们的价值投资理念。因为我觉得A股市场很多上市公司是值得投资的,而不是抛弃,按照我上述的说法这些公司估值实际上远远没有达到上限。10年之间,很多上市公司都是20%、30%的增长,可是我们给的市盈率是极低的。

  通货膨胀的问题我觉得是这样,很多数据出来之后,我相信国家会有一定的措施,如果通胀真是已经产生了,那么我相信国家会有一定的措施来制止过度的通胀。我觉得这是要靠数据和实地的调研结果说话的。我们必须把宏观和微观结合在一起。以前我们拿着美国的经济发展史作为我们国家的教科书,在目前这个阶段当中,我可以说我们的发展已经没有教科书了,我们一定是结合自己的经济水平去修正自己的货币政策。在目前来讲,我认为有这种倾向,但不是说我们一定要走上全面通胀的程度,我觉得目前还没有到这个时候。

  记者:那么中邮的选股标准是什么?

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