朱军:美国市场将领先 新兴市场会跑赢成熟市场
分类:股票基金

  新浪财经讯 5月28日,2011年度基金投资者服务巡讲大型公益活动南京专场在南京市古南都饭店举行。以下摩根资产管理高级经理朱军实录。

图片 1     新浪财经讯 由中国证券基金投资年鉴主办的2011年中国基金投资者服务巡讲大型公益活动暨纪念中国开放式基金10周年特别活动4月16日在广州举行,此次活动的主题是“转型与变革期的新机遇”,新浪财经将全程图文直播本次活动。上图为摩根资产管理高级经理朱军。

  朱军:谢谢主持人,刚才我们贾老师和秦总讲的都非常的精彩,我在下面听的也很过瘾,几乎忘了我要演讲的内容了,如果按照时间来安排的话我就应该说结束语了,我想抓紧时间给大家说一些看法,希望给大家有一些参考的作用。刚才秦总帮了我的忙,他把我们几家含有摩根名字的公司做了一些梳理,我也省了不少事,我就不多说了,我所工作的这一块摩根资产管理是摩根大通集团旗下的一块,我们有资产管理、商业银行等等六块业务。在国内有一家公司叫上投摩根,我们有上投摩根49%的股份,但是在运营管理上我们是两家独立的公司。

  新浪财经讯  由中国证券基金投资年鉴主办的2011年中国基金投资者服务巡讲大型公益活动暨纪念中国开放式基金10周年特别活动4月16日在广州举行,此次活动的主题是“转型与变革期的新机遇”,新浪财经将全程图文直播本次活动。以下为摩根资产管理高级经理朱军演讲实录:

  我们在座的投资者对海外的投资应该都不陌生,因为2007年的时候,在市场最好的时候,有很多QDII这样的产品,其实它不是一个产品它是一个平台,可以通过这个平台投资到海外,我不知道在座的这么多嘉宾有几位是在2007年的时候投资过海外的,有吗?有的话请大家举手,我大概了解一下。不是很多。但是很不幸2007年金融危机跌的很厉害,现在听到这个海外投资就有一个抵制的情绪,不愿意听下去。

  朱军:谢谢主持人的介绍,非常荣幸有这个机会和大家交流我们对投资市场的看法,我是今天最后一个环节,首先要感谢到目前还留在现场的嘉宾。因为刚才两位嘉宾讲得非常精采,我就拼命地学习,所以非常累,能够留下的同志都是好同志。

  下面我放一个小电影给大家看一下。等会大家会看到一个片断,这个里面两组选手,一队是白色的衣服,一队是黑色的衣服,他们一会要传篮球,我们大家数一数穿白色衣服的人传了多少次篮球。

  在讲2011年的投资展望之前我想先回顾一下去年的经济事件。我特地准备了5个图片代表了去年5个重大的事情,大家可以猜测一下是什么事情。我们来看看第一张图片,这个大家看看,猜到是什么事情吗?

  (PPT播放中)

  嘉宾:量化宽松政策

  朱军:16次对吗?除了传16次之外,大家还看到什么?

  朱军:太厉害了。其实我自己第一次看到这个图片的时候,第一个反应就是这个图片是真的还是假的,美联储主席伯南克和财政部长盖特纳两个人同时出现在100美元的照片前,那是美国印新钞的时候,而且两个人的神情是如此的愁眉苦脸,我还以为是电脑加工的呢。但是这个照片是真的,极具纪念价值。这个当时是发行了100元新版美钞。当时正值美国推出二次量宽政策来刺激美国经济的发展,准备从10年11月开始至11年6月,用新发行的美钞向市场购买6000亿美元的债券。

  答:合作。

  第二个图片大家可以看出是什么事情呢?

  答:有一个黑猩猩。

  嘉宾:希腊欧债危机

  朱军:还有什么?还有一个人离开现场了,就是穿黑色衣服的。看到黑猩猩的人只有一半的人是看到黑猩猩的,但是几乎没有一个人看到最后一样东西,就是最后一个开始这个屏幕的幕帘是红色的,最后变化了金黄色。我们再看一下。

  朱军:曾经有个朋友猜,是有人去年找不到工作在那里哭。欧债危机,IMF出资帮助希腊,但是有条件的,我借钱给你,但你不能乱花,要希腊收紧财政支出。但希腊老百姓上街去游行。第三张图片,大家能够想到什么?

  (PPT播放中)

  嘉宾:泰国骚乱

  朱军:对不对?大家应该明白我想说的问题。我一开始引导大家让大家数传篮球的次数,就是当你去关注某一件事物的时候,你会忽略很多的信息。而那些信息是很重要的信息。大家现在看看海外市场是不是真的那么差呢?从2007年10月底的市场高点,到今年的3月底,整个海外市场用美元比较的话,整个市场下降了14%,成熟市场下降了7%,新兴市场下降了5.8 %,而上证综指下跌了41%,在全球49个主要股市中排名第41位。如果看一些具体的基金产品的话,境外的俄罗斯基金的涨幅是307%,印尼的涨幅是240%,我给大家看这个的目的不是要说国内市场好还是国外市场好,哪个基金好,只是用客观的数据让大家了解其实海外市场不是你直观想象的那样,关于感觉带给大家投资的影响刚才秦红女士给大家讲了很多,我就不说了,我想和大家分享一下我们对海外市场的看法。。大家现在不愿意投资国外的主要一个原因是现在世界经济看中国,我干吗要投资海外呢?但是大家不了解一个情况,就是在过去的十年当中,南非的股票市场跑赢中国的股票市场是670%,南非股票的公司盈利情况是好于中国的。同样我们看巴西,他们的股票市场也是跑赢中国的。

  朱军:咱们广东的投资者非常厉害,因为很多人把这个国旗看成是法国的,这是泰国的一个商场,红衫军骚乱把这个商场烧掉了。但泰国去年整体股市表现非常好,股市上涨了40%,加上泰铢升值10%,以美元计价的投资收益超过50%。第四张图片

  我们现在来看看我们对海外市场的看法。现在我们投资总监们的忧虑是什么呢?一个是全球经济增长放缓,带二个是通胀的隐忧,第三个就是欧债的问题,最后一个就是政策的风险。我们看到全球经济增长开始放缓,但经济增长的总量还是很大的只不过是放缓了。然后是通胀的问题,现在全球通胀的指数现在已经到了一个中性的水平,目前还没有看到加速恶化的迹象,另外通胀对股票到底好不好呢?以美国为例,我们看到橘黄色的线是S&P500指数,黑色的是美联储的基准利率,大家看到黑色的线从2002年开始一直在向上走,就是一直在加息。但是你可以看到它股票的价格也是在一直向上走。这个其实是一个加息的过程,其实在加息的过程当中是会推动像股票这样的风险资产向上跑的,但是风险就是在于我们是什么时候进入市场的,如果你在一个加息很高的情况下,你进入这个市场的话,你的风险会非常大,在通胀起来的初期其实是对股票是好的。这个是上个礼拜最热门的事件,就是欧洲债务危机,希腊的债务危机,希腊的债务危机已经偃旗息鼓挺长时间了,大家都快忘记了,现在我们看到希腊的债券相对于德国债券的利差是超过14%,也就是说我同样买一个国债我去买希腊的国债比买德国的国债高14%的收益,因为它的风险非常高,我是一个投资人,我要买一个这么高的风险的东西,你一定要给我高的回报率对吗?这个利差在2004年的时候是多少?是0.2%,现在已经超过了14%,可见它的风险有多高。现在我们看看其他的国家,西班牙、爱尔兰等等。现在西班牙处理得还是可以的,从银行的信贷比来看的话,欧洲银行的贷款远远超过了他们的存款,整个欧洲银行的流动性非常的紧张。刚才我们是提到了市场一些主要的风险,因为做投资的话风险是一定要考虑进去的,但是是不是要这么悲观呢?其实也不一定。现在整个全球经济在复苏的进程当中充满了不确定性和脆弱的一面,但是这个过程并没有被打断,但是短期的波动还是比较强的,我们相对于债券我们更看好股票类的资产。

  嘉宾:世博会

  在区域中,我觉得今年新兴市场有机会跑应成熟市场,然后我觉得美国有机会跑赢欧洲的其他发达国家。结论已经讲完了,我们来看看道理在哪里。首先我们看看在2008天的时候股票市场在金融危机之后并没有出现V型的反弹,但是公司的盈利是一个V型的反弹,现在公司的现金都是比较充足的。从去年第四季度到今年第一季度我们发现全球公司之间的兼并收购还是很频繁的。整体结合起来看的话全球公司的状况是非常健康的。如果我们从股票估值的角度来讲,我们把股票的市盈率等等一些指标柔和起来,这个红线就是过去十年的平均水平,上面褐色的就是它的中位数,下面蓝色的就是实际的水平,基本上成熟市场的股票还是低于它平均的价值的。同样我们看看新兴市场的估值,情况基本相同。从区域上来看,现在有一些新兴市场可能还是会跑赢成熟市场的,新兴市场的公司盈利水平和回报率都比发达国家来得好。最近央行也都在陆续的加息,这也是给国际投资者一些具体的信心,就是他们可以看到政府在采取具体的行踪来抑制经济过度增长,所以他们会想象经济会是一个软着陆,而不是硬生生的着陆。

  朱军:上海世博会的中国馆,这个小女孩很可爱,但是我看着有点像芙蓉姐姐小时候的照片。去年的上海世博会非常成功,平均每天达到了39.7万。大家知道迪士尼乐园最高峰的时候才只有6万。第五张图片,大家在看电影,大家猜一下是什么电影?

  其实美国股市是一个很有趣的市场,美国股市过去十年的累计收益率是负的,那通常是一个牛市的征兆,当然你也可以认为这是一个统计上的巧合,但是我们现在觉得美国的股市并没有见顶。现在美国的实际的真实利率是负0.9%,但是我们看到过去从1960年到2007年,八次景气循环当中,美国股市见顶是没有发生在实际利率为负的情况下,最低的是1980年,那个时候的实际利率是正的1.8%。另外美国股市之前十次牛熊的转换,每次熊市之后都会有一个更强的牛市的增长。比如说2000年的时候,它熊市跌了49%,随后的熊市涨了101%,我们做过一个统计,它熊市的平均跌幅是35%,维持的平均时间是14个月,而且它牛市的平均收益率是176%,持续的时间是66个月。

  嘉宾:玩具总动员三

本文由www.61619.com发布于股票基金,转载请注明出处:朱军:美国市场将领先 新兴市场会跑赢成熟市场

上一篇:美元兑日元刷新日低至103.37www.61619.com:,测试 下一篇:FX 【www.61619.com】Positioning Analysis
猜你喜欢
热门排行
精彩图文