大摩:本周日元维持强势看多
分类:股票基金

  富曼欧外汇

  纽元:风险决定一切 中性

  分析师:恽智明

  校对:巴飞特

  大家想想,英国新首相已经表态,英国退欧必须进行,要尊重法律。这说明什么,就是告诉跌400点,日本股市飞天上涨。这也是风险偏好的回归。而美国方面虽然六月非农强劲,但是其他方面依然疲弱,7月加息基本大家不抱希望,所以也为近期非美反弹扫清了局部各位,别闹了,就这么定了,接下来该干嘛就干嘛。那这样的话至少利空短期释放的也就差不多了,最忌讳最可怕的事情就是都知道有炸弹,就是迟迟不爆炸。而且广大投资者相信各国央行不会放任市场崩溃而不管。阳光总在风雨中的。周边市场方面日本首相安倍在上议院选举中取得决定性胜利,随后媒体报道日本将推出10万亿日元刺激计划,这推动日元短线暴障碍。

  在英国公投结果为退欧获胜后,欧元的跌幅是相对温和的。这对于我们有关“欧元在多数情况下都将持强”的观点构成支持。德债收益率跌至负值水平,名义收益率进一步下降的空间变得有限。通胀预期突然下降,从而超过名义收益率降幅的风险已经上升,这将令实际收益率对欧元构成支撑。由于欧盟银行下调了长期海外资产的购买量以调整资产负债表,来自欧盟经常帐盈余的商业买需将限制长期资本流出,从而令欧元避免承压。

  从市场走势看,英镑的走势最为强劲,在站上1.30的关口以后,乘风破浪一往无前。但是1小时图形出现冲高回落并带有长长的上影线。由于反弹过去猛烈,短期陷入调整也是正常。1.3168是今日多空分水岭,这里也是本次反弹的关键位置,今日的回调不能轻易跌破这里,否则反弹有可能陷入衰竭,下方的支撑位在1.3040附近。而目前来看,多头能够守住1.3168或者1.3200上方的话,1.3365和1.3470是下一步的目标位置。上述是英镑的短线波动范围,但是从中线来看,笔者不认为英镑就是警报解除了,因为后续英国的经济和货币政策大概率是对英镑汇率不利的,所以这轮反弹结束后会继续向下寻求一个大的底部,切记。

  我们仍维持看空澳元的观点,并寻找逢高做空澳元的机会。通胀状况已经很糟了,随着英国退欧,澳联储可能以进一步宽松作为回应。本行经济学家已经预计澳联储会再降息75个基点,因为通胀疲软且中国下半年经济有潜在风险。除了市场高波动率风险对澳元的影响,澳洲房屋价格表现也是一个关键风险。房价高企令澳联储近期观望,但我们认为这种趋势会发生反转。如果不反转,则澳联储会采取进一步的宏观审慎政策。

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  英国退欧公投后,英镑/美元持续跌向1.25水平。英国需要海外投资资金的流入来支持其占GDP7%的经常帐赤字,但退欧的结果可能令海外资金流入量下降。想要吸引海外资金,则英镑需要进一步贬值来令英国资产变得更为“便宜”,又或者英国资产能提供更高的收益率。英国1年期以上的债券收益率曲线都降至对应的美债收益率曲线下方,看来货币贬值来起效的可能性更大了。我们认为目前价位做空英镑兑日元、欧元和美元的风险回报比都是具有吸引力的。

  2016-7-13

  欧元:下一个日元 中性

  市场总是有涨有跌,不要认为来个公投英镑就永无翻身之日了。笔者在前几天有分析过,英镑的中线底部还没有探明,但是短期的超跌反弹是一触即发的事情。这代表的不仅的英镑本身,应该是风险偏好情绪的回升。RIKS ON/OFF,学英语的小伙伴,这是现在最流行的词语了,一定要懂哦。从昨天的表现来看,英国"有点走出失恋的阴影"。市场似乎已经"忘记"了退欧这回事,股票等风险资产连续数日上涨,此前备受追捧的黄金、日元等避险资产则开始一段跳水旅程。从股市看,全球范围内,英国公投结果公布后股市蒸发的3.5万亿美元市值,几乎已经全部收复。

  英国退欧的投票结果推高了欧洲的民族主义情绪,可能带来更多的政治不确定性,这有助于令瑞郎走高。瑞士国债收益率曲线多数已进入负值区域,因此名义收益率进一步下降的空间是有限的。在通缩、低增长、通胀预期降速可能高于名义收益率的情况下,实际收益率的走高将对瑞郎构成支撑。

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  新西兰最近的GDP数据意外向好,强劲的消费增长是关键。这对我们有关“移民将支撑纽元”的观点构成支撑。但是,在风险偏好对纽元构成支撑的同时,我们认为新西兰联储仍将面临房价太高和汇率太高的两难问题,前者需要升息或维持利率不变,后者则需要降息或进一步宽松。考虑到新西兰联储可能接近于采取行动,如果纽元涨太多的话,我们会选择做空纽元。

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