【www.61619.com】震荡市震出封基魅力 关注创新封基
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  高折价的诱惑

  事实上,封基具有中长线投资价值获得分析人士共识,分红可促进折价率的缩窄。按照每年分红不低于净收益90%的规定来看,由于2007年封基取得了大量收益,到明年4月初封基公布2007年年报之前,有大量收益可分配,届时分红行情有望一触即发。

  “数据表明,基于长期投资、价值投资、战略投资的思路,封基的收益率是遥遥领先于其他品种的,其中的主要原因是‘折价+分红+分红免税’。”李薇说。

  昨日封闭式基金随大盘复苏,上证基金指数上扬1.14%,报收4624.30点。深证基金指数则上涨0.96%,报收4596.24点。沪市基金尾盘全部翻红,深市则涨跌互现。封闭式基金涨跌基本与市场指数同步。

  业内人士指出,封基高折价率的魅力,是基于其存续期结束后,二级市场价格无限趋同于净值的预期。此前部分封基“封转开”前后二级市场走势已经证明了这一点。这是一个中长期的趋势,在短期交易中体现的并不明显,因此,投资者如果是为了短线获利而买入封基,很有可能会捡了芝麻,丢了西瓜。

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  在9月18日市场再度暴跌之前,创新型封闭式基金确实给了投机者惊喜。截至9月17日收盘,9月份大盘反弹以来,瑞福进取上涨了16.24%,同庆B上涨了17.61%,不仅高于同期基金指数11.95%的涨幅,也高于同期上证指数14.71%的涨幅。这很容易让人想起今年创新封基一度迸发的惊人力量:以瑞福进取为例,在A股持续上扬后的5月份,该基金开始发力,当月上涨16.42%,随后而来的6月份,杠杆效应的展现激发了投资热情,当月涨幅高达52.8%,综合5、6、7三个月统计,瑞福进取涨幅几近翻番。

  封闭式基金上周价跌量减,封闭式基金价格下跌幅度超过净值跌幅。除基金兴安基金隆元基金景阳基金科讯进入封转开程序继续停牌,35只可交易封基中只有www.61619.com,基金久嘉基金天元的一周价格是上涨的,其余有不同程度下跌。其中基金鸿阳周价格跌幅15.19%,跌幅最大,换手率也最高。同时,上周成交金额较前周有所缩减,银河证券基金研究中心统计,上周封闭式基金成交额为114.10%,较前周的179.68%缩减65.58%,交易活跃度明显下降。

  与传统封基不同,创新型封基的杠杆效应,使其非但没有安全垫,而且涨跌幅度都容易超越大盘。在8月市场的下跌中,瑞福进取下跌了28.16%,同庆B则重挫35.82%,均高于同期大盘跌幅。但也正是这种暴跌,让那些喜欢玩高杠杆的投机者嗅到了机会。

  根据2007年中报,封基取得的已实现收益为666.4亿元,已经分配的收益为194.6亿元,剩余未分配收益为471.9亿元,目前封基的总净值为2572亿元。保守估计三季度和四季度能够实现的收益大约为400亿元,则封基单位分红额占净值的比例可能达到25%-30%.目前封基,特别是大盘封基的平均折价率为30%左右,如果能实现90%的分红,相当于目前大盘封基的平均折价率为40%左右。

  战略布局未来

  银河证券基金研究中心分析师魏慧君建议,封闭式基金属于长期投资品种,可以在投资组合中适当配置,“组合中不要都买封闭式基金,40%是上限”,高分红、高折价的基金通乾基金普惠、基金科瑞、基金安信基金普丰等都可关注。

  基于此,银河证券基金研究中心在研究报告中提出,按照当前封基折价率测算,未来3年投资封闭式基金的价格收益率将比其净值增长率高出0.1751倍到0.4738倍。而假设封闭式基金未来3年净值增长率和股票方向开放式基金平均水平持平,则封闭式基金价格收益率比股票方向开放式基金净值增长率高出0.2758倍到0.7928倍。报告同时指出,如果未来3年封闭式基金每年都实施年度分红,则封基与开放式基金之间的倍数还要高。

  国金证券首席基金分析师张剑辉也认为,大盘封闭式基金深度折价下具有较高安全边际,年度丰厚分红预期提供了可观的套利空间,建议高折价、高分红的大盘封闭式基金,备战年度分红行情。同时,张剑辉推荐,充裕流动性推动下市场中长期保持震荡向上格局,创新基金瑞福进取“杠杆”价值突出,建议具有较高风险承受能力投资者积极介入。考虑到当前股票市场融资成本,可以给予10%―15%溢价。目前瑞福进取折价率有所扩大,属于被低估品种。

  某小型私募执掌者贺先生发现,在8月份沪深300指数暴风骤雨般下挫24.22%时,基金指数只跌了18.98%,而在9月反弹时,基金指数的收益率仅比沪深300指数少一个百分点左右。“从投资的角度来看,有了接近30%折价率的安全垫,加上两个月震荡市的优异表现,封闭式基金投资机会已经显现出来了。”贺先生说。

  上周封闭式基金净值和市值双双下跌。平均市值跌幅大于净值,致使总体折价率略有上升。沪深两市基金指数收于4591.84点和4552.34点,一周分别下跌2.67%和2.22%.据银河证券基金研究中心统计,上周封闭式基金净值平均下跌2.04%.39只封闭式基金中,仅6只实现净值周增长,其余下跌。

  A股市场8月以来的剧烈震荡,令投资者心理压力骤增,抽身逃出者开始寻找避风港,此前不显山不露水的封闭式基金,则再度纳入他们的视野。

  随着上周封闭式基金整体折价率的再度攀升,价值“洼地”效应凸现。分析人士提醒,近期基础市场系统风险较大的环境下,投资者应持谨慎态度,明确封闭式基金是长期投资品种,可在基金组合中适当配置,而同时具有高分红、高折价特点的“双高”封基最值得关注。

  高折价带来的低风险,在银河证券基金研究中心提供的数据中得以验证。该研究中心9月18日测算显示,在当前折价水平,以上证指数为参考,封基的平均盈亏平衡点位是1995.61点,相当于上周五上证指数收盘点位再度下跌32.64%。这显然为封基持有人构筑了一道足够深的防线。而高折价带来的潜在收益率,也足以令投资者砰然心动。银河证券基金研究中心测算数据显示,按照当前封基剩余年限结合折价率进行年化收益率计算,封基平均年化收益率可以达到6.08%,最高者甚至达到8.33%。

  在高分红中选高折价

  高折价率的出现,让封基一度成为香饽饽。但分析师认为,投资者不应将封基作为一个短线投资品种,而应当从长期投资角度考虑,进行战略性的布局。

前三季度封闭式基金可分红收益排名 注:交易价格为昨天收盘价,折价率按上周净值和上周五收盘价计算数据来源:万联证券(单位:元)

  8月中旬,在A股数根阴线的打击下,封闭式基金的平均折价率迅速攀升至顶点—27.81%,半数以上封基折价率超过30%。根据历史经验,当封闭式基金折价率超过30%时买入,几乎是稳赚不赔,这让诸如贺先生等投资者趋之若鹜。在买盘的推动下,封基的折价率迅速收窄。银河证券基金研究中心的统计数据显示,截至9月18日,封基的平均折价率下降至24.03%,所有封基折价率均回落至30%区间之内。

  由于价格下跌幅度大于净值,封闭式整体折价率上升至25.69%.创新型封闭式基金的折价率也有所扩大,瑞福进取折价率为10.1%,大成优选折价率扩大至16.28%.招商证券分析师认为,三年以内到期的短期基金上周折价率回升至12%以上。短期基金随到期日临近会经历价格向净值回归的过程,目前的平均折价率水平仍为投资者提供了一定的安全边际。对于短期到期封基而言,投资者可根据自身的风险偏好,估计封基持有期内的机会成本,若折价率对应的估计回报超过持有期内机会成本,则可以坚持持有。

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