创新ETF蓝图之二:黄金ETF 暗潮涌动
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  此外,在ETF中还有一类产品不投资于黄金实物但是也跟黄金价格相关,这类ETF大多投资金融衍生品,投资目标是跟踪黄金期货价格,这类模式通常采用期货复制模式。期货复制模式一般采用现金申赎,因而一级市场申购赎回较为便利,但期货现货存在基差风险加上证金交易,导致这种模式运作的ETF价格波动较大。从期货复制模式的具体的产品来看,有完全跟踪黄金价格指数的黄金ETF,如KODEX GOLD FUTURES,也有充分利用期货特性,以一定倍数跟踪黄金现货价格的黄金ETF,如Direxion Daily Gold Miners Bull 3X Shrs,此外同样可以复制出做空黄金价格的ETF,如db Monthly Short Gold ETC,我们在下表中统计了目前采用期货模式运作的几只较大的黄金ETF。

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基金 2012年12月底规模(百万美元) 占比
SPDR GOLD TRUST 72,239 51.90%
iShares Gold Trust 11,645 8.37%
ZKB Gold ETF 10,132 7.28%
ETFS Physical Gold 8,499 6.11%
ETFS Gold Bullion Securities 7,445 5.35%
Julius Baer Physical Gold Fund 5,987 4.30%
Source Physical Gold P-ETC 3,933 2.83%
Xetra-Gold 2,869 2.06%
ZKB Gold ETF hedged 2,552 1.83%
NewGold Debentures 2,412 1.73%

  根据黄金信息网站www.24K99.com对全球8大主要黄金ETF的监控数据显示,截至2016年7月12日,全球8大黄金ETFs持仓总量为1517.518吨,与上一交易日减少15.585吨。

  1.2黄金ETF的复制模式

  海外黄金ETF发展经验的借鉴意义:相比股票ETF的标的指数丰富多彩,黄金ETF的标的均为黄金,标的的雷同使得其同质化、可替代性显著,正是这种同质化,导致黄金ETF呈现龙头品种活跃度提升,规模日益增大的良性循环,而其余产品逐渐边缘化。基于海外经验来看,黄金ETF在发展过程中有以下几点值得借鉴:先发优势、费率优势、良好的跟踪误差控制能力以及实物复制模式。

  SPDR Gold Trust——全球黄金ETF之王。目前全球黄金ETF中规模最大、成立时间较早、产品结构最具代表性的一只产品就是SPDR GOLD TRUST,SPDR GOLD TRUST已经在纽泛欧交易所、墨西哥交易所、新加坡交易所、东京交易所和香港联合交易所等上市交易,该基金规模达到了所有黄金ETF规模的一半,同时也是目前全球所有ETF规模第二大的基金,可谓是黄金ETF之王。从其历史表现来看,该基金折溢价极小,长期跟踪误差控制良好,交投活跃,且投资者一旦持有该基金后往往会长期持有,即具有投资粘性。

  1. 黄金ETF的蓬勃发展之路

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  海通证券高级分析师 倪韵婷

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  世界上第一只黄金ETF基金诞生于2003年,为ETFSPhysical Gold,该基金在悉尼上市,随后2004年占目前黄金ETF市场一半以上规模的SPDR Gold Trust Shares成立,随着金价的持续走强,黄金ETF产品成为各国ETF产品中的新宠,黄金ETF的数量和规模不断增加。从单年黄金ETF发行数量看,2007年之前黄金ETF的发展速度并不快,大约每年发行2到3只产品,金融危机爆发后,投资者对黄金ETF需求增加使黄金ETF的发行不断提速,2007年有6只产品问世,2008较少为2只,此后2010年至今一直保持着平均每年发行8到10只产品的水平,黄金ETF产品形式也更丰富多彩。

  从黄金ETF现有数量和规模看,截至2012年12月底,黄金ETF总数量达到44只,总规模约为1391.1亿元。其中规模超过100亿美元的巨型黄金ETF有三只,分别为SPDR GOLD TRUST、iShares Gold Trust和ZKB Gold ETF,规模分别达到722.39亿美元、116.45亿美元和101.32亿美元。相比股票型ETF,黄金ETF的寡头地位显著,其中占据绝对优势的SPDR GOLD TRUST的规模占比达到51.90%。

  2. 全球杰出黄金ETF产品介绍——SPDRGOLD TRUST

  从黄金ETF的当前格局来看,呈现以下几个特征:

  报告摘要:

基金 2012年12月底规模(百万美元) 基金 2012年12月底规模(百万美元)
Direxion Daily Gold Miners Bull 3X Shrs 464.19 ProShares UltraShort Gold 92.43
PowerShares DB Gold Double Long ETN 451.53 PowerShares DB Gold Double Short ETN 60.40
ProShares Ultra Gold 335.06 Horizons BetaPro COMEX Gold Bullion Bull 55.54
Horizons BetaPro S&P/TSX Glbl Gold Bull 162.11 KODEX GOLD FUTURES 43.17
ETFS Leveraged Gold 146.28 VelocityShares 3x Long Gold ETN 42.45

  寡头地位显著

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