扬杰科技:中报预告基本符合预期,稳健布局长期逻
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17H1业绩稳定增长

www.61619.com,2018年中报基本符合预期

    公司17H1实现营收6.87亿元,同比增长25.77%;归属母公司股东净利润1.35亿元,同比增长38.21%;归属母公司股东扣非后净利润1.07亿元,同比增长13.21%。其中Q2实现营收3.85亿元,同比增长29.59%;归属母公司股东净利润0.81亿元,同比增长38.38%。

    公司预告1H18实现营收8.59-9.27亿,同比增长25%-35%;归母净利润1.49-1.69亿,同比增长10%-25%。考虑非经常损益对净利润影响的2500-3000万,取区间中值0.28亿元,则扣非净利润约1.21-1.41亿元,同比增长13%-32%,中值增速22.5%,基本符合预期。其中,18年Q2单季实现营收4.63-5.31亿,同比增长20%-38%,归母净利润0.85-1.05亿,同比增长5%-30%,扣非净利润0.67-0.87亿,同比增长2%-32%。

    产能扩充顺利推进,驱动公司后续业绩增长

    4寸/6寸晶圆线扩产顺利,下游各领域需求稳健成长

    新投产的6寸晶圆线产能逐步释放,预计该项目的产能利用率于今年年底可达50%,将实现盈亏平衡。4寸晶圆线积极推进资源整合,实施扩产项目,成本优势不断增强,产品交货周期进一步缩短。上半年公司新投产6寸晶圆线处于产能爬坡阶段,我们认为新产线的摊销费用对公司利润造成影响,随着后续产线完全达产,将为公司带来业绩弹性。

    公司4寸线/6寸线扩产顺利,预计18年平均产能较17年分别增长约40%,200%。同时功率器件下游需求稳健,共同驱动营收有望实现约30%增长。前三大业务为二极管整流桥、光伏二极管、晶圆芯片,分别占比约55%-60%、20%-25%、15%。其中,受益于家电、安防、消费电子等电源类客户持续突破,二极管整流桥全年增速预计约25-30%;而光伏二极管、芯片外卖业务增速分别约为10%-15%、35-40%。整体看,公司国内与海外营收占比约7:3,预计18年海外营收(主要由MCC开展)增速约30%-40%。

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