“骨科器械概念股”将带红你的自选股?
分类:股票基金

前言:

“骨科器械概念股”将带红你的自选股?来自智通财经app的原创专栏

截至 2019 年 8 月 6 日收盘,香港主板市场约有 30 家上市企业年初至今股价涨幅超 100%。其中,表现较为亮眼的应属春立医疗,公司自上市以来,股价一路走高至今,已连续近两年领跑全市。

当所有的人都开始将“空仓”、“半仓”挂在嘴边时,你就会发现上一周的股市有多忧伤了。当然,喊口号背后,智通财经APP观察到,南下资金却在大力涌进,以低点吸纳筹码。如近5个交易日,沪、深港通合计流入资金114.89亿港元。

要知道,近两年受中美贸易局势紧张、英国脱欧前景不明朗及环球流动性收紧影响,亚洲资本市场整体表现平平,而春立医疗却能在此环境下领跑全市。那么,春立医疗股价能领跑全市的驱动因素是什么?公司又有潜在哪些投资风险呢?

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数据来源:智通财经APP

业绩稳增长带来的硬支撑

细看流入板块银行、保险、汽车、能源、医药等均属热门板块。其他姑且不论,单看医药板块,其又可分为药品、医疗器械。前者虽占据了该板块资金流入多数,但器械板块实力也在释放,毕竟当前的市场需求、科技发展都在激发该行业的潜力。

近两年,我国医疗行业受带量采购及两票制的影响,整个行业处于结构性调整阶段。但作为医疗器械行业细分领域的骨科植入领域,因其非标品的属性,进入全国集采的存在一定难度。因此,骨科植入市场受负面影响有限。

拿刚上市的“3D”骨科器械概念股爱康医疗来说,尽管不是港股通公司,但上市不到两个月内(2017年12月20日-2018年2月13日)其涨幅已超过了96个点,成交量17.29万股,涉及金额62.52亿港元,备受资金方的喜爱;再如有骨科业务的微创医疗,同区间成交总额约11.52亿港元,活跃度得到展现;以及骨科小盘股春立医疗同期内也也飞涨了近15个点,最高价冲至16.4港元。

在行业政策性风险影响有限的环境下,骨科关节行业又受到我国人口老龄化日益严峻及国产器械品牌的渗透的影响,市场需求量不断增加,引发可骨科关节行业出现逆周期增长。

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在行业市场规模出现刚需的业态下,作为国内主要骨科关节器械供应商的春立医疗及爱康医疗, 也受惠于行业发展红利,公司经营业绩出现不同程度的增长。

既然受到资金关注,骨科市场表现究竟如何?如何从众多概念股中挑到潜力股?来,我们接着看:

截至 2018 年底,春立医疗的营业收入从 2016 年的 2.08 亿元人民币增至 2018 年的 4.98 亿,年复合增长率为 54.73%。同期爱康医疗从 2.71 亿增至 6.01 亿元,年复合增长率为 48.91%。

15年内,中国骨科市场将“傲视”全球

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关于整个医疗器械市场,智通财经APP虽经说了太多,但我们这次单独讲讲骨科器械领域。

与此同时,公司的净利润均取得双位数增长。截至 2018 年底,春立医疗归属股东净利润从 2016 年的约 6340 万元增至 2018 年的 1.06 亿元,年复合增长率为 29.3%。同期爱康医疗归属股东净利润从 7730 万元增至 2018 年的 1.45 亿元,年复合增长率为 36.96%。

骨科器械的产生是以治疗骨外科疾病为目的的,它是医疗器械行业的一个重要子行业,主要划分为四个领域创伤、关节、脊柱和其他。据Evaluate MedTec公司的统计结果,全球骨科医疗器械市场规模将从2014年的348亿美元增长为2020年的420亿美元,年均复合增速3.2%,销售额占全部医疗器械的8.79%,排名第三。

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值得注意的是,从春立医疗今年上半年业绩预告保守估算,公司上半年营业收入预计为 3.2 亿元,约占 2018 年全年度营收的 64%。而净利润预计为 8568 万元,约占 2018 年全年度净利润的 81%。作为竞争对手的爱康医疗虽然未公布上半年业绩预告,但从春立医疗业绩预告及两者过往业绩表现来看,今年上半年度爱康医疗的经营业绩保持双位数增长应该没什么太大问题。

作为全球的组成部分,中国对骨科器械的需求也在暴增。智通财经APP发现,2016年,我国骨关节植入物市场的手术量及收入仅次创伤植入物市场。

因此,从今年上半年度国内两家主要骨科关节器械供应商业绩表现来看,上半年年度我国骨科关节器械市场景气度仍高涨。在行业景气度不断提升同时,春立医疗经营业绩又保持双位数增长,二级市场股价自然就有了硬支撑。

手术量方面,由2012年的大约170万宗增加至2016年的290万宗,复合年增长率为13.8%,并预计2021年将增加至470万宗,2016年至2021年的复合年增长率为10.2%。收入方面,由2012年的约74亿元人民币增长至2016年的123亿元,复合年增长率为13.5%,预期于2021年增长至203亿元,2016年至2021年的复合年增长率为10.6%。

股价高走的助推器:股权高度集中

复合增长率如此之高,主要是因为受人口老龄化、健康意识及支付能力增强等因素的带动,如在医保支付上,我国政府也开始鼓励国产代替进口,医疗器械封顶线报销(如北京、洛阳及上海)及浮动起付线减免是地方政府普遍采用的两项医疗保险政策,在这两种情况下,患者使用于中国生产的骨科植入物较进口产品享有更高的报销率。

从上述的 " 业绩稳增长带来的硬支撑 " 可以发现,爱康医疗的经营业绩要优于春立医疗。那么爱康医疗的股价表现应该好于春立医疗。然而,恰恰相反的是爱康医疗年初至今的股价涨幅仅有 7.78%,与春立医疗超 100% 涨幅存在较大的反差。

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人口红利、政策支持,若按当前的数据推算,未来10-15年,我国将是成长全球最快的骨科市场之一。

两者股价涨幅反差之大,不排除受以下两方面影响因素:

骨科器械概念股业绩普遍较好

  1. 从两者的港股股本来看,春立医疗港股股本为 3834.08 万,而爱康医疗港股股本为 10.44 亿。很显然,春立医疗股本与爱康医疗股本不再同一级别上,两者港股股本相差约 27 倍左右。

未来市场潜力显而易见,但事实上,近几年这些涉及骨科器械业务的企业早就是“富得流油”。比如2017年12月才上市的爱康医疗。

2. 从两者的股本结构来看,春立医疗及爱康医疗的均存在股权高度集中的情况。截至 2018 年底,春立医疗及爱康医疗前十大股东的持股比例均超 70%。

智通财经APP查看到,2014年、2015年、2016年及截至2016年及2017年6月30日止六个月,爱康医疗的收入分别为1.48亿元、2.06亿元、2.7亿元、1.15亿元及1.62亿元;溢利分别为5172万元、6490万元、7732万元、3322万元以及5005万元。

若从二级市场筹码供需来看,春立医疗因其港股股本较小,流通的筹码自然就少,而爱康医疗港股股本流通盘较大,筹码供应比较足。叠加了公司股权高度集中,春立医疗可流动的筹码自然更加惜少,市场自然存在惜售或庄家锁仓的情况。这也是为何同属一个行业,盈利能力不相伯仲的情况,春立医疗股价要比爱康医疗股价值钱的原因。

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股价持续走高,市场风险也在加大

收入、净利润逐期走高,主要受益于该公司的常规关节置换产品以及3D打印产品等。

虽然春立医疗股价近两年领跑全市,看似是港股资本市场的 " 优质标的股 "。但是财华社认为公司股价持续走高,市场风险也在加大,投资者慎入。

如2014年、2015年、2016年及截至2016年及2017年6月30日止六个月,爱康医疗销售常规产品(包括膝关节置换植入物及髋关节置换植入物)所得收入分别为1.38亿元、1.93亿元、2.41亿元、1.04亿元及1.42亿元,分别占该公司总收入的93.3%、93.7%、89.3%、90.6%及87.4%。

从资产规模来看,春立医疗属于中小型企业,抗风险性较弱。与此同时,公司流动盘较小,且股权高度集中,股价极易受到操控,投资者风险自然就加大。就股权高度集中而言,未来二级市场只需少量的交易,春立医疗的股价就有可能存在大幅波动的风险。另外,在股权高度集中的体系下,控股股东的存在会影响到独立董事、监事会和中介机构的独立性,这极易引起公司治理制衡机制的 " 失灵 ",是不利于公司长远健康发展的。

3D产品在2015年8月才推出,在2015年、2016年及截至2016年及2017年6月30日止六个月,其销售3D打印产品产生的收入分别为110万元、121万元、300万元及980万元,分别占该公司总收入的0.5%、4.5%、2.6%及6.0%。弗若斯特沙利文报告,爱康医疗的品牌“AKMedical”在2016年就销量而言为我国最畅销的骨关节植入物品牌,收入也是国内最畅销的国产骨关节植入物品牌。

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