银行理财配置压力仍大 收益率难改下行趋势
分类:理财保险

摘要:中债登和上清所公布的托管数据显示,8月债券托管量整体大幅增长。其中,包含理财在内的广义基金债券持仓量显著增加2025亿元,包括政策性金融债增持1352亿元,其他债增持308亿元,企业债增持282亿元,国债增持144亿元,商业银行债增持19亿元。 海通证券 分析...

www.61619.com,原标题:【8月债券托管量点评】地方债供应压力仍大,广义基金抄底政金债final

  中债登和上清所公布的托管数据显示,8月债券托管量整体大幅增长。其中,包含理财在内的广义基金债券持仓量显著增加2025亿元,包括政策性金融债增持1352亿元,其他债增持308亿元,企业债增持282亿元,国债增持144亿元,商业银行债增持19亿元。海通证券分析师姜超、周霞就此指出,“8月股市再度暴跌,"避险情绪+货币宽松再启"的背景下,理财横扫债市,推动需求。”中金公司进而指出,虽然近期没有官方披露的银行理财数据,但从其了解到的情况来看,8月托管数据显示出的银行理财配置压力在9月仍在持续。

www.61619.com 1

  “虽然由于理财成本下降缓慢,配置债券边际利润很薄,但由于目前没有其他替代品种可以满足大规模资金的再配置需求,债券尤其是信用债仍是最主要的配置方向。因此,目前基本处于资产端收益下降缓慢推动理财成本下行的趋势中。”中金公司指出,自6月底以来的2个多月时间内,理财收益率普遍已经下调了0.40-0.50个百分点;但由于竞争压力,理财收益率8月降速已经慢于7月。

分券种情况:地方债净融资加速,国债减速;企业债净融资仍在负区间,但其余信用债券种净融资增量均较上月扩大。8月份债券总托管余额净增1.28万亿,为近月新高,余额环比增幅1.8%。利率债方面,地方债延续上月快速增长,8月净增额7120亿元,余额环比增幅4.3%。但国债8月净融资额1428亿,低于上月的2077亿。信用债方面,企业债8月净融资额为-668亿,托管余额环比降幅仍达2.1%;但中票、短融、超短融和ABS等其余信用债品类的净融资额均较上月继续扩大。

  “目前考虑渠道等各种销售费用后,国有大行和股份制商业银行的理财综合成本仍在4.5%-5%以上,中小银行则更高,因此,如果单纯投资债券,对信用资质和流动性要求又比较高的话,边际上对债券的新增投资仍然很难覆盖成本。”中金公司称,“在此困境下,部分银行理财的主要目标已经开始转向压规模降成本,但由于市场缺乏好的投资标的,理财的收益率下降又比较缓慢,仍然有大量资金涌入,理财规模自7月以来仍在持续增长,造成了很大的配置压力。虽然各类理财也在积极探索量化对冲、政府主导基金、并购重组等资本市场运作方面的创新投资方向,但或由于监管趋严、或由于项目落地困难,都很难满足大量新增资金的再配置需求。虽然近期市场流动性宽松,货币市场利率较低,但由于理财规模大,也无法大量使用杠杆操作提高收益。”

银行类机构大量承接地方债,其余利率债略被“挤出”。银行类机构中,全国性银行和农商行买债力度连续第个2月增强,城商行买债力度与上月持平。本文估算,全国性银行8月增持地方债约5,195亿,占全月地方债净融资总量的70%以上;城商行8月增持地方债约740亿,占全月地方债净融资的10%左右。另一方面,全国性银行持有的国债余额环比增幅1.0%,低于8月份国债总体托管量的增幅1.1%;而持有的政金债余额甚至减少了176亿;可见地方债发行放量,在大型银行层面确实对其他利率债品种造成了一定需求挤出效果。

  “因此,7月以来,理财新增资金的主要配置方向仍是债券。”中金公司指出,“尽管目前边际投资收益空间很薄,但基本没有其他更好的品种可以替代,等待成本也很高,只能继续配置,提前考虑未来理财成本的下降。”

广义基金8月加仓政金债力度增强,对不同信用债持仓有分化。广义基金8月持仓政金债增加,净增额351亿,余额环比增1.0%,明显好于7月份-0.1%的环比增幅,显示在8月份利率债收益率回升期间,广义基金增加了对政金债的逢低增持力度。信用债方面,广义基金8月增持中票、短融超短融的力度加大,净增额分别为871亿元、541亿元,余额环比分别增长2.5%、3.8%;而持有的企业债规模降幅有所加快。

  8月25日央行再度降息降准,申万宏源分析师钟嘉妮、陈康据此认为,理财收益率难改下行趋势。中信建投分析师杨荣、张明也表示,鉴于稳增长政策在相当长时期内都将是政策主基调,理财产品收益率仍然存在下降空间。

质押式回购:8月份广义基金融入资金余额较上月大幅回落。8月份,剔除银行理财的广义基金净融入余额为4819亿元,大幅低于7月净融入余额9551亿元。而银行理财产品8月份质押式回购净融入余额为1477亿元,明显低于7月净融入余额3254亿元,降幅约为55%。广义基金回购杠杆的下降,或与8月份资金宽松程度边际减弱有关,但基金杠杆的回落,本身也意味着市场风险有所释放,债券收益上行的压力有所减弱。在其余资金融入类机构中,农商行和城商行净融入也都有略微下降。

  “不过,季末将至,9月理财收益率跌幅或收窄。”钟嘉妮、陈康表示。

债市策略:8月份中债与上清所合计债券托管量净增额较7月继续回升,反映了流动性合理充裕下信用债融资环境的回暖,以及地方债发行的加速。上述现象,对于不同类型的机构产生了不同影响。对大中型银行来说,继续大量吃进地方债,一定程度上“挤出了”国债与政金债的需求;而对于广义基金来说,8月份利率债收益率上行期间,反而逆势加仓了政金债,承接了部分银行被“挤出”的利率债需求,信用债方面,广义基金也增持了除企业债之外的各类信用债品类,在增持债券的同时却降低了质押式融入的余额,反映市场后续风险的降低。利率债策略面,考虑到地方债在9月、10月份仍将有较大供给量,因此利率债收益率受到向上支持,但这种供需冲击的持续时间有限,且可能伴随着央行的相应流动性增加配给,因而我们维持10年期国债收益率目标区间为3.4%

  杨荣、张明另外指出,在利率市场化仅差放开1年以内定期存款利率的条件下,流动性较差的理财可能面临高息存款的压力,未来银行理财可能会向净值化、可交易化方向发展。

  • 3.6%的判断不变。

  杨荣、张明表示,2009年至2014年间,随着我国居民财富管理的兴起,银行理财年均增长约40%。据其预计,银行理财余额在今年6月末为18万亿元左右,较年初增长20%以上,全年则有望突破20万亿元。“银行业在资产管理领域具备品牌、渠道、风控等多重优势,我们对银行理财长期高速成长充满信心。”杨荣、张明表示。

正文

让更多人知道事件的真相,把本文分享给好友:

各券种情况:地方债发行加速,信用债融资趋向回暖

更多

2018年8月份债券总托管余额净增12827亿,为近月新高,余额环比增幅1.8%。截至2018年8月末,中债与上清所托管债券余额合计为73.49万亿,较7月末增加12827亿,余额环比增幅1.8%。从托管余额月度增加额来看,截至本月已连续三个月上升,且在增速和增幅方面均创近月新高,一方面是近期资金面保持相对宽松环境下,另一方面则与地方债发行加速有关。此前3月份资金面超预期宽松期间,托管量月度增加额10716亿元,本月托管量月度增加额已超出3月份的水平。

www.61619.com 2

利率债方面,地方政府债、政策性金融债供给加速,国债供给减速。按券种分,8月利率债托管量月度变化较大的为政策性金融债和地方政府债。政策性金融债7月净增额为-356亿元,8月净增额为999亿元;此前7月份政金债余额环比增幅为-0.3%,而8月余额环比转为0.7%。地方政府债仍保持较快增长,8月余额环比增幅4.3%,8月净增额为7120亿元。记账式国债增幅较上月有所下降,8月余额环比增幅为1.1%,8月净增额为1428亿元。

www.61619.com 3

信用债方面,企业债净融资额仍然负增长,但幅度减小;而中票、短融超短融和ABS净融资增量均较上月扩大。主要信用债中,交易商协会旗下的中票、短融、超短融和ABS的净融资额均较上月继续扩大。其中,中票8月托管量净增额为1228亿元,明显高于上月的650亿元,中票8月余额环比增长2.4%。短融、超短融和ABS在8月的环比增长也分别达到10.2%、5.0%和5.4%。但是,企业债净融资额为-668亿元,虽然负增长幅度较7月份有减小,不过余额环比降幅仍达2.1%。展望未来,企业债9月份到期量压力将有所缓和,叠加“宽信用、稳基建”措施推动,预计融资额有望较8月份进一步改善。

www.61619.com 4

受制于到期量大,同业存单8月净融资净额为负186亿,预计9月供给压力较大。8月分同业存单月度净增额-186亿元,较7月份的月度净增2013亿元明显下降。但8月份同业存单总发行量1.73万亿其实明显大于7月份的发行量1.25万亿,因而8月份存单净融资下降的重要原因是到期量较多。展望9月,同业存单到期量预计在2.14万亿,较8月进一步增加,同时叠加季末因素,预计9月的存单供给压力将有所增加。

www.61619.com 5

各类机构:银行类机构大量承接地方债,广义基金抄底政金债

银行类机构中,全国性银行和农商行买债力度连续第个2月增强,城商行买债力度持平,信用社买债力度减弱。全国性银行与农商行8月净增仓延续了上月以来的增长趋势,其中,全国性银行8月持仓净增额为6110亿,余额环比增长2.2%,增幅较上月的1.5%有所加快;农商行8月持仓净增额为1318亿,环比增长3.1%,增幅较上月的2.1%亦有所加速。城商行8月持仓净增额为774亿,较上月743亿净增额保持稳定,8月持仓余额环比增幅1.4%。信用社转升为跌,8月净增额为-158亿元,7月净增额为524亿元,环比增长-1.2%。

本文由www.61619.com发布于理财保险,转载请注明出处:银行理财配置压力仍大 收益率难改下行趋势

上一篇:银行理财首月产品发行五千款 城商行居首 下一篇:银行理财产品再现提前终止潮 理财收益何时能止
猜你喜欢
热门排行
精彩图文